VIX 지수(공포지수)란? 시장 변동성에 대한 투자자의 기대
요약
VIX는 S&P 500에 기초한 변동성 지수입니다.
각 옵션의 가격은 향후 30일간의 시장 변동성에 대한 기대치를 반영합니다.
VIX 지수를 통해 투자자들은 단기간에 예상되는 시장 변동성을 가늠할 수 있습니다.
VIX는 직접 매매할 수 없으며, VIX 관련 파생상품(선물, ETF, ETN 등)을 통해 거래됩니다.
- VIX는 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에서 산출되는 변동성 지수( CBOE Volatility Index )로, S&P 500 지수의 옵션 가격을 기반으로 향후 주식시장의 변동성에 대한 기대치를 측정하는 지표입니다. '공포 지수'라고도 불립니다.
- 메나헴 브레너와 댄 갈라이가 1989년 발표한 연구에서 VIX의 이론적 기초가 마련되었습니다. CBOE는 이후 1992년 밥 웰리에게 이 이론을 바탕으로 주식 시장 변동성을 계산하는 방식을 개발하도록 의뢰했습니다.
- VIX 지수는 앞으로 30일간의 S&P 500지수 변동성에 대한 시장의 기대치를 나타냅니다. 이는 옵션 이론과 현재 옵션 시장의 데이터를 활용하여 산출됩니다.
CBOE에서 산출하는 기타 지수
- CBOE 단기 변동성 지수 (VIX9D): S&P 500의 9일간 예상 변동성
- S&P 500 3개월 변동성 지수 (VIX3M)
- S&P 500 6개월 변동성 지수 (VIX6M)
- S&P 500 1년 변동성 지수 (VIX1Y)
- NASDAQ-100 변동성 지수 (VXN)
- 다우존스 변동성 지수 (VXD)
VIX의 변동성을 나타내는 지수인 VVIX도 있습니다.
VIX란 무엇이며, 왜 높은가? 투자자들에게 미치는 영향
[주요 출처는 하단에 / By Martin Tillier / 2024년 4월 19일]
VIX 지수에 대해 들어보셨나요? VIX는 최근 뉴스에 자주 등장합니다. 불과 일주일 만에 25% 이상 급등하며 작년 10월 이후 최고치를 경신했습니다. VIX는 종종 시장의 "공포 지수"라고 불리지만, VIX가 무엇이고 일반적으로 어떻게 움직이는지를 이해한다면, 이 말이 단순화된 표현일 수 있음을 알 수 있습니다.
VIX는 여러모로 궁극적인 파생상품입니다. VIX 지수 자체가 주가지수 파생상품으로부터 파생되고, 기초가 되는 주가지수 또한 특정 주식들의 가격으로부터 만들어지기 때문이죠. 이것이 무슨 뜻이지 자세히 알아봅시다. VIX는 근시일 내의 S&P 500 지수 옵션에 내재된 암묵적 변동성을 실제로 측정합니다.
기본적으로, 옵션 트레이더들이 지수가 미래의 특정 수준에 도달하는 것에 대해 베팅할 때 요구하는 가격이 높을수록, 해당 수준에 도달할 가능성이 높다고 보는 것입니다. 예를 들어, 옵션이 한 달 안에 S&P 500이 10% 하락하는 것에 대한 보험을 얻는 대가로 높은 가격을 지불하게 한다면, 그런 상황이 상당히 가능할 것으로 간주된다는 뜻이죠.
큰 폭의 하락에 대한 공포가 클수록, 이에 대한 보험(방어책) 수요가 높아집니다. 따라서 풋옵션(지수가 하락할 때 돈을 버는 계약)의 가격이 높아질수록 하락이 다가올 것이라는 우려가 커집니다.
이것이 VIX가 "공포 지수"로 알려져 있고 많은 사람들이 시장 혼란의 지표로 여기는 이유입니다.
하지만 여기에는 몇 가지 문제가 있습니다. 최소한 고려해야 할 점들이죠. 첫째, VIX는 일반적으로 예측적이지 않고 반응적입니다. 예를 들어, 최근의 상승세는 지수가 지난 7일 중 6일 하락하며 약세장을 보인 시기에 나타났습니다.
같은 기간 동안의 VIX 차트는 다음과 같습니다.
S&P 500 지수가 하락하고 있기 때문에 VIX가 오르는 것인가요? 아니면, VIX가 오르고 있어서 지수가 하락하는 것인가요? 아마도 둘 다 일 겁니다.
S&P 500과 이의 파생상품 둘 다 같은 자극에 반응하고 있습니다. 첫째, 연준이 단기간에 금리를 대폭 인하하지 않을 것이라는 인식이 커지고 있고, 둘째, 중동의 정세가 불안하다는 점입니다.
이런 상황 속에서 두 지수는 서로에게 영향을 주고받습니다. 시장 하락으로 VIX가 상승하고, 그 상승으로 인해 시장이 다시 하락하게 되는 것이죠. 하지만 이런 상호작용을 제쳐두고도, S&P 500 차트가 위와 같은 모습이라면 트레이더들이 미래에 대해 두려움을 느끼고 있다는 것을 VIX 지수가 알려줍니다.
VIX를 시장의 공포를 잘 나타내는 지표로 받아들인다고 해도, 이를 심도 있게 해석하는 데에는 문제가 있습니다. 훌륭한 트레이더들은 끊임없는 공포의 상태로 살아야 합니다. 최소한, 나쁜 일이나 시장 혼란이 일어날 수 있다는 인식은 가져야 하죠. 그렇지 않으면, 손실 포지션을 끝까지 들고 있다가 낭패를 보거나, 수익 포지션에서 이익을 제대로 실현하지 못하게 됩니다.
공포는 감정입니다. 물론 언제든지 시장이 급락할 수 있다는 가능성을 인식하는 것은 좋지만, 하락이 다가온다는 '감정적인' 확신을 갖는 것은 바람직하지 않으며, 분명 논리적이지도 않습니다.
그렇다고 VIX를 완전히 무시해야 한다는 뜻은 아닙니다. VIX와 시장이 상반된 메시지를 보낼 때, 이는 유익한 정보가 될 수 있죠.
다시 위의 두 개의 차트를 살펴보면, VIX는 최근 며칠 사이 이스라엘과 이란 간의 대규모 분쟁 위험이 줄어들면서 하락세로 접어든 반면, S&P는 여전히 하락하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 S&P가 중동 상황 이외의 다른 무언가에 반응하거나, 여전히 현재 시장 상황이 아닌 관성에 의해 하락을 이어가고 있는 것일 수 있습니다.
어떤 이유이든 간에 큰 폭의 하락에 대한 두려움이 줄어들고 있다면, 시장은 다음주 초에 이를 잘 반영할 수 있을 겁니다. 물론, 팔아야 할 다른 이유가 있다면 그렇지 않을 수도 있습니다.
따라서 다음에 VIX가 높다고 해서 시장 대폭락이 다가온다는 말을 듣게 된다면, 잠시 멈춰서 행동하기 전에 생각해보세요.
먼저 S&P 500과 VIX의 차트를 나란히 보고, VIX가 시장 움직임을 예측하고 있는지, 아니면 시장 움직임에 반응하고 있는지 생각해 보세요. 그리고 VIX가 측정한다는 공포가 무엇에 의해 야기된 것인지 고려하세요.
금리 정책의 가능한 변화나 이스라엘과 인접국 간의 긴장과 같이 여러분이 이미 알고 있는 것이라면, 아마도 그것들을 이미 시장 분석에 반영했을 것이고 VIX는 단순히 시장에 이미 가격에 반영된 요소를 보여주는 것일 뿐입니다.
결국 여러분의 트레이딩과 투자 결정은 현재의 시장 상황에 대한 여러분의 판단을 반영해야 합니다. 이러한 상황을 종합할 때 VIX를 고려할 요소 중 하나가 될 수는 있겠지만, 그 자체가 급격한 행동을 유발하는 방아쇠는 되어서는 안 됩니다.
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[출처]
1. What Is the Vix, Why Is It High, and What Does That Mean for Investors?
What Is the Vix, Why Is It High, and What Does That Mean for Investors?
If you follow financial markets at all, you have probably heard of the Vix. It has certainly been in the news a bit recently, having popped more than 25% in a week to hit levels not seen since October of last year. It is often referred to as the market’s
www.nasdaq.com
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