사운드하운드 AI, 탄탄한 SaaS 성장세에도 고객 집중 리스크 여전

요약:

• 사운드하운드 AI(SOUN)는 시장 대비 저조한 성과를 보이며, 주가는 이전 지지선을 재테스트하고 공매도 비율이 높아 단기 변동성이 예상됩니다.
• SaaS 기업으로서 견조한 매출 및 수주잔고 성장을 보였으나, 최근 SYNQ3 인수로 인해 수익성이 악화되었습니다.
• 2024년 1분기 매출의 48%를 두 고객사가 차지하는 높은 고객 집중도는 계약 갱신 실패 시 큰 위험 요인이 될 수 있습니다.
• SOUN은 여전히 동종 업체 대비 높은 프리미엄으로 거래되고 있어 투자자에게 안전 마진을 거의 제공하지 못합니다.

 

사운드하운드 AI는 2024년 3월 엔비디아의 지분 공개와 대규모 언어 모델 통합 음성 AI 기술에 대한 수요 증가로 주가가 급등했습니다. 하지만 여전히 적자 상태이며 재무 상태가 악화되고 공매도 비율이 높아 단기 변동성이 예상되었습니다.

3월 최고점 대비 52% 하락하며 시장 수익률을 크게 하회했지만, 여전히 동종 생성형 AI SaaS 기업 대비 높은 프리미엄으로 거래되고 있어 매수 추천은 시기상조입니다. 초기 단계 스타트업으로 자본 희석 경향이 있고 최근 인수로 1분기 수익성이 악화된 점을 고려하면, 좀 더 지켜보는 것이 현명합니다.

 

SOUN은 2024년 5월 9일 1분기 실적 발표에서 매출 1,159만 달러(-32.4% QoQ/ +72.9% YoY)와 조정 EPS -0.07달러(inline QoQ/ +46.1% YoY)를 기록하며 예상치를 상회했습니다. 매출 성장은 주로 호스티드 서비스 부문의 성장(890만 달러, +58.6% QoQ/ +87.7% YoY)에 기인하며, 이는 음성 AI SaaS 플랫폼의 고착성을 보여줍니다.

 

그러나 매출 성장에도 불구하고 총 이익률은 65.5%(-11.5%p QoQ/ -6.8%p YoY)로 감소했고, 조정 EBITDA 마진은 -132%(-111%p QoQ/ -90%p YoY)로 악화되었습니다. 이는 최근 SYNQ3 인수로 인한 저마진 콜센터 에이전트 사업 때문입니다.

하지만 SOUN의 자동 음성 AI 기술 솔루션에 대한 긍정적인 영향과 레스토랑 및 피트니스 사업으로의 다각화를 고려하면 중장기적으로 상황이 개선될 것으로 예상됩니다.

 

SOUN은 2024년 1분기 다년 누적 구독 및 수주잔고가 6억 8,200만 달러(+3.1% QoQ/ +80% YoY)로 증가했으며, 2024년 매출 가이던스를 기존 7,000만 달러에서 7,100만 달러로 상향 조정했습니다.

 

하지만 핵심 고객 두 곳이 1분기 매출의 48%를 차지하는 높은 고객 집중도는 계약 갱신 실패 시 큰 위험 요인이 될 수 있습니다.

 

1,370만 달러 규모의 자본 조달로 현금 보유고는 늘었지만, 신주 발행으로 주식 수도 증가했습니다. 1분기 잉여현금흐름은 -2,205만 달러로 여전히 마이너스이며, 스톡옵션 비용도 증가했습니다.

현재 SOUN 주가는 이전 지지선인 4.90달러를 다시 테스트하고 있습니다. 하지만 여전히 고평가 상태이며, 2025년까지 EPS가 마이너스로 예상되는 등 불확실성이 높습니다.

 

SOUN의 밸류에이션은 EV/Sales 21.93배로, 2023년 평균 10.62배 및 섹터 중앙값 2.93배와 비교해 상당히 높습니다. 다른 생성형 AI SaaS 기업과 비교해도 고평가 상태이며, 공매도 비율 또한 높아 단기 변동성이 예상됩니다.

SOUN에 투자하려는 투자자는 인내심을 가져야 하며, 높은 위험 감수 능력이 필요합니다.

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[주요 출처]

 

https://seekingalpha.com/article/4696666-robust-saas-growth-soundhound-ai-but-risky-customer-concentration?mailingid=35579878&messageid=must_reads&serial=35579878.2551442&utm_campaign=email_mr%3Aevergreen_premium_eligible%2B2024-06-02&utm_content=seeking_alpha&utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&utm_term=must_reads_free_eligible

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